中银证券主要观点如下：

光伏经济性进一步凸显，全球需求有望超预期释放：

全球来看，欧洲光伏电站经济性有望改善，光伏装机量有望快速增长;美国项目储备充足，光伏需求空间无忧;国内地面电站需求蓄势待发，分布式需求持续推进。

【资料图】

产业链价格下降有望刺激需求超预期释放，预计2023-2024年全球光伏装机需求分别约400GW、530GW，同比增速分别约70%、33%，其中国内需求分别为170GW、210GW，同比增速分别为98%、24%。

产业链利润有望迎来再分配，关注产业链中下游与电站EPC环节：

硅料供给增加有望带动硅料价格下降，产业链利润或迎来再分配，供需关系与竞争格局为关键因素。分环节来看，2023年下半年硅料价格或将阶段性企稳，具有成本优势的龙头企业有望提升市场份额;

2023年下半年石英砂供需或仍将偏紧，利润或流向保供较优的企业;2023年下半年，电池片供给或阶段性偏紧，盈利有望阶段性保持坚挺;一体化盈利有望修复，布局全球的一体化企业优势明显;下游EPC盈利有望修复，电站盈利受益于需求放量。HJT降本提效进展积极，经济性拐点临近。

储能：全球新型储能市场迈入快速增长期：

国内大型储能方面，2023年1-4月国内储能招标与投运规模保持高景气。政策不断探索，持续推动落实新能源配储，2022年光伏指标分配指引近两年国内储能需求高增长。此外，碳酸锂价格下降带动储能系统价格下降，储能经济性提升有望带动需求快速释放。工商业储能方面，峰谷价差拉大进一步提升工商业储能经济性，工商业储能需求蓄势待发。

海外大型储能方面，全球多国加速储能建设布局，美国大型储能装机需求稳健，IRA法案有望推动美国表前储能需求释放。户用储能方面，欧洲仍贡献主要需求，新兴市场需求有望释放。

投资建议

光伏需求潜力无忧，产业链价格下降有望刺激需求超预期释放，2023-2025年需求有望超预期，中下游环节或存在超额利润空间。着眼长期建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的一体化组件、硅片、电站EPC、电池片、逆变器、组件辅材等环节，此外格局较好的高纯石英砂、EVA粒子等紧缺环节亦有业绩超预期兑现的可能;

新技术方面，HJT电池产业化快速推进，性价比拐点到来后渗透率有望提升，建议优先布局HJT电池生产设备环节与在电镀铜、低温银浆国产化等方面进度领先的企业，同时建议关注在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。

海外部分区域储能经济性快速显现，国内新能源配储需求开始放量，中长期趋势基本确立;国内工商业储能需求有望因电力供需偏紧、峰谷电价差拉大等因素超预期释放。当前产业链格局尚未明确，建议优先布局有能力快速兑现订单的国内大储与工商业储能标的，以及具备海外渠道积累与盈利空间的储能逆变器与户储集成环节。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;国际贸易摩擦风险;技术迭代风险;新型电池技术性价比不达预期;新能源政策风险;消纳风险。