(资料图片)

行业核心观点：

房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。

投资要点：

投资：预计仍受土地市场拖累增速下滑幅度扩大。2023年1-3月房地产开发投资完成额下滑5.8%，单月投资增速下滑7.2%，较前值下滑幅度扩大1.5pct，预计主要是受制于土地购置费滞后影响整体表现较弱。

开竣工：新开工面积下滑幅度扩大，竣工面积增速进一步提升。2023年1-3月施工面积累计增速为-5.2%，较前值下滑幅度扩大0.8pct。1-3月新开工面积同比下降19.2%，降幅较前值扩大9.8pct，单月下滑29%，环比下滑幅度扩大19.7pct，并连续22期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-3月竣工面积同比增长14.7%，单月增长32%，增速较前值大幅提升24pct。

土地：百城土地市场成交规模仍处于低位。从百城土地数据来看，百城土地1-3月成交总价下降13.9%，成交规划建面同比+5.5%，土地市场整体成交规模仍处于低位，3月百城土地成交溢价率为5.31%，同环比均有所回升。

销售：3月销售延续修复趋势。1-3月销售面积和销售金额同比变动-1.8%和+4.1%，较前值变动+1.8pct和+4.2pct。3月单月销售面积和销售金额同比增速为-3.46%和6.34%，均价1-3月同比+6.8%，房价均价延续修复态势。

资金：到位资金单月同比增速转正，累计下滑幅度明显收窄。1-3月到位资金来源同比下滑9%，较前值下滑幅度收窄6.2pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-9.6%/-17.9%/-2.8%/-2.9%，较前值变化+5.4pct/+0.3pct/+8.6pct/+12.4pct，在销售回暖下定金及预收款、按揭款到位资金修复幅度更加明显。在政策端维持宽松以及购房者信心持续修复的背景下，资金面有望持续改善。

风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等